В начало.
Доход
Продажа пута используется, если инвестор уверен, что цена базового актива не будет снижаться. Ей не обязательно расти, но обязательно не снижаться. Мотивами для продажи пута являются:
• Получить премию,
• Купить базовый актив по цене ниже рыночной.
Убыток
Временной распад работает в пользу продавца опциона, поскольку временная часть цены опциона постоянно уменьшается.
Точка безубыточности равна страйку минус премия опциона.
Доход ограничен независимо от глубины снижения цены базового актива.
Потери неограниченны!
Изменение IVвлияет на временную часть опционной премии. Изменение /1/имеет тот же эффект, что и изменение числа дней до экспирации опциона.
Так как входящие в стратегию базовые позиции имеют различные характеристики по степени риска и доходности (т.н. профиль «риск/доходность»), любое их сочетание, в свою очередь, также приобретает собственные параметры риска/доходности.
Поэтому у инвестора появляется возможность построить такую комбинацию, параметры которой наиболее точно отражают его представления о текущих условиях рынка.
Основными факторами, влияющими на выбор опционной стратегии, являются
■ направление движения цен на рынке базового актива (бычий, медвежий, нейтральный) и
■ степень его волатильности.
Поэтому далее все основные стратегии классифицированы на бычьи, медвежьи и нейтральные.
Инвестор может использовать какую-либо базовую стратегию (в ее выборе полезным может оказаться Опционный мастер) или построить свою собственную. Важно, чтобы ее профиль «риск/доходность» давал бы удовлетворяющие инвестора значения.
Поэтому при описании стратегий основное внимание уделено описанию профиля «риск/доходность». Ключевым элементом этого профиля является определяемая для каждой стратегии «точка безубыточности», прохождение которой означает для инвестора начало подсчета прибыли, а движение цены вниз от нее -сигналом о наступивших потерях.
Другим фактором, влияющим на доходность стратегии является волатильность рынка базового актива. С ростом волатильности растет цена опциона, и наоборот. Изменения волатильности оказывают влияние на временную часть стоимости опциона. Оценить волатильность можно либо по историческим рядам, либо посчитав вмененную волатильность (IV) с помощью Опционного мастера.
На цену опциона влияет и такой фактор, как время с течением времени опционы имеют свойство терять свою стоимость, т.е. подвержены временному распаду. По этой причине опционная стратегия, как правило, анализируется на момент времени до экспирации в 30 дней. При этом следует учитывать, что начальные значения описывающих стратегию опционных коэффициентов («греков») за этот период могут измениться. Особенно актуальным анализ временного распада является для «календарных»'опционных стратегий.
Продолжение. |
