В начало.
Наиболее простая и консервативная
Наиболее простой, консервативной, и потому распространенной стратегией является «покрытый колл (пут)», который предполагает продажу опционов колл против длинной позиции по базовому активу или продажу опционов пут против короткой позиции по активу. Стратегия немедленно образует доход на актив (в виде опционной премии), который компенсирует возможные потери в случае падения цены актива на рынке. Главная особенность «покрытой» продажи в том, что гораздо более безопасная инвестиция, чем просто удержание позиции по базовому активу. В силу этого любой держатель базового актива должен формировать такую стратегию по определению.
Тем не менее, следует помнить о недостатках «покрытой» продажи: 1) рыночный риск уменьшается, но не устраняется, 2) потенциальный доход ограничен премией и может уменьшаться при движении рынка против инвестора, 3)продажа опциона может обернуться вынужденной поставкой актива по опционному страйку независимо от сложившихся рыночных цен.
Наиболее распространенная
Основу почти всех остальных опционных комбинаций составляет опционный спред. Это - спекулятивная позиция с ограниченным риском, которая состоит в одновременной покупке и продаже опционов, различающихся страйками (вертикальный спред), или сроками экспирации (календарный спред), или тем и другим (диагональный спред). Позиция создается для ограничения рыночного риска и/или для получения дохода от изменения в соотношении цен входящих в спред опционов (при приближении времени их экспирации либо при изменении волатильности рынка).
В зависимости от страйков, которые покупаются и продаются в стратегии, спреды разделяют на бычий и медвежий, поскольку именно это отражает ожидания инвестора в отношении ценовой динамики рынка. Так, если покупается низкий страйк и продается более высокий - спред бычий. Если покупается высокий страйк и продается более низкий - спред медвежий.
По балансу на момент построения комбинации выделяют дебетовые и кредитовые спреды. Если в стратегии образуется положительный баланс - спред кредитовый. Если за спред заплачено больше, чем получено, то спред дебетовый. Эта характеристика спреда не отражает результат применения стратегии на рынке, а только показывает баланс спреда при вхождении в рынок. Так, по определению кредитными спредами являются бычий пут и медвежий колл. Соответственно, бычий колл и медвежий пут - спреды дебетовые.
Дельта-нейтральные стратегии
Эти стратегии состоят из опционной стратегии и наложенной позиции базового актива, что создает эффект портфеля с нейтральной (нулевой) дельтой.
Для поддержания нейтральности дельты наложенная позиция должна корректироваться в зависимости от изменений цены актива, его волатильности или времени до экспирации опционов.
Дельта-нейтральные стратегии позволяют инвестору извлекать доход из такой, казалось бы, недоходной вещи, как волатильность рынка базового актива. |
