Что будет с курсом рубля?В последние дни стоимость российской валюты по отношению к доллару и евро резко снизилась: инвесторы избавляются от рубля в поисках более надежных активов. Стоит ли простым россиянам вкладываться в доллары и евро? Когда спад на рынке закончится? Может ли повториться ситуация "плавной девальвации" 2008 года? Есть ли другие валюты на рынке, на которые стоит обратить внимание?
Нынешнее удешевление рубля - это действительно в значительной степени спекулятивная распродажа российской валюты. Стоит отметить, что цены на нефть хоть и просели под влиянием опасений замедления крупнейшей экономики мира (США), однако по-прежнему остаются выше отметки в 100 долларов за баррель (марка Brent), а положительное сальдо внешней торговли в РФ в июле даже немного расширилось. Таким образом, ослабление рубля, по всей видимости, было обусловлено оттоком капитала, спровоцированным ростом неприязни к риску.
В этой связи тенденция может также легко развернуться в обратную сторону в случае стабилизации ситуации на мировых торговых площадках.
1. Обесценение рубля в целом позитивно, а не негативно для российской экономики в целом. К примеру, валютная структура бюджета РФ такова, что значительная часть доходов поступает в валюте (в частности, от экспортных пошлин на энергоносители), а расходы в основном осуществляются в рублях. Тогда при ослаблении национальной валюты рублевый эквивалент доходов растет, приводя к сокращению дефицита бюджета и/или позволяя нарастить госрасходы. Финансовое положение компаний-экспортеров можно рассматривать исходя из той же логики. Кроме того, ослабление рубля делает российские товары относительно более дешевыми для иностранных потребителей, повышая их ценовую конкурентоспособность.
Поэтому целесообразность противостояния существенному ослаблению рубля является не до конца однозначной. Единственной пострадавшей стороной в этой ситуации будет население, хранящее свои сбережения в рублях.
Рейтинг "ВВВ" агентство S&P присвоило России в декабре 2008 года. Выше данного уровня кредитное качество России оценивалось агентством лишь в течение периода с сентября 2006 года - тогда рейтинг РФ находился на отметке "ВВВ+". Более высокую оценку российской экономике будет получить довольно сложно по причине ее высокой зависимости от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей. Сокращение объема резервного фонда во время кризиса и дефицитный бюджет также являются сдерживающими факторами для пересмотра рейтинга в сторону повышения.
Рейтинг России по своей сути и есть рейтинг российских гособлигаций - иными словами, это оценка надежности вложений в эти бумаги.
Такого понятия, как "стабфонд", в России не существует с начала 2008 года, когда он был расформирован в два отдельных фонда - резервный и ФНБ (Фонд национального благосостояния). Средства из этих фондов действительно инвестируются в долларовые активы, но в нынешних условиях это, во-первых, увеличивает их рублевый эквивалент (это позитивно, так как расходы правительства осуществляются преимущественно в рублях), а во-вторых, КО США (казначейские облигации) в последнее время демонстрируют уверенный рост, что также увеличивает размер фондов
Во-первых, объем ЗВР на балансе Банка России, по последним данным, составляет 535 миллиардов долларов - сумма достаточная, чтобы при желании сдерживать девальвацию в течение длительного периода времени.
Во-вторых, атака на рубль носит скорее спекулятивный характер, а значит, вряд ли продлится долго. Наконец, не стоит забывать о наличии важного политического фактора: обвал рубля вряд ли станет сильным аргументом в предвыборной кампании 2012 года, поэтому все силы ЦБ будут направлены на поддержание стабильности на валютном рынке, хотя умеренное ослабление может быть выгодно для экономики.
С точки зрения экономической логики, повышение ставок возможно: оно будет направлено на сдерживание процесса конвертации сбережений в иностранную валюту, а также ограничит отток капитала из страны. Однако в 2008 году триггером для роста депозитных ставок стала, в первую очередь, политика ЦБ, который активно повышал ставку рефинансирования и другие ключевые ставки. Нынешняя ситуация пока не столь катастрофична, а баланс между рисками инфляции и замедлением экономики сбалансирован, по мнению ЦБ. Поэтому вероятность повышения ставок пока остается сравнительно невысокой и вряд ли реализуется во всех банках одновременно.
Шведская и датская крона довольно сильно укрепились за последний год (на 23 и 17 процентов соответственно) и в последнее время стабилизировались на достигнутых уровнях, что не исключает разворота тренда. Кроме того, при выборе валютной стратегии стоит учитывать также ликвидность той или иной валюты. В отношении норвежской кроны я была бы более осторожна, поскольку она, как и рубль, относится к группе так называемых сырьевых валют, а следовательно, подвержена в значительной степени тем же факторам риска, что и рубль.
Что касается швейцарского франка, то в нынешней нестабильной обстановке он стал тем островком стабильности, который так долго искали инвесторы. Тем не менее, валюта уже сейчас выглядит довольно перекупленной. Кроме того, ЦБ Швейцарии сильно обеспокоен значительным укреплением национальной валюты и, вероятно, будет проводить интервенции, продавая франки на открытом рынке. В этой связи потенциал дальнейшего укрепления франка к евро ограничен, к доллару - возможен в случае ослабления американской валюты из-за фундаментальных проблем в экономике.
Лента.Ру
